中泰证券年市场基准线展望吗

中泰证券：2018年 市场基准线展望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我就跟他商量开一家炸鸡店。”2013年年初 投资要点本周从12月25日-12月31日共五个交易日，上证综指上涨7.11，涨跌幅为0.22%；深圳成指下跌53.71，涨跌幅为-0.48%；沪深300下跌23.75，涨跌幅为-0.59%；创业板综下跌14.73，涨跌幅为-0.66%；中小板综指下跌60.70，涨跌幅为-0.53%。

一周市场策略点评：

关于“港股市场”展望：2017年我们写于1月2日-1月8日的《重回资产配置视角，关注港股价值洼地》重点提示了港股在2017年的配置价值，当然不可否认，当时的部分逻辑仅能成为资金层面的逻辑支撑，在个股层面我们仍缺乏细节性方向，所以回顾2017年的港股市场我们亦很难在细节上盖棺定论。但是，展望2018年，我们认为2017年的主线逻辑在新的一年并未产生大的变化，即政策推动的资金流动性仍是主要内生增量。

“H股全流通试点”的博弈变化：从目前的市场解读来看，共性预期部分是H股的全流通试点类似于2005年的A股股权分置改革，预期效应是对当前的存量市场有着明显的激活效应（大小股东利益一致化、上市公司融资途径扩张）。对于这一点，从行为博弈的角度来看，确实对2018年的H股市场注入了新的流动性增量，但是我们认为实际效果并不局限于此，海外资金持续性入场将成为值得关注的新博弈方。

乐观的基准线预期：所以针对2018年的港股市场，我们设置的基准线为：HSCEI，HLMS10阶梯上行。从政策延伸的角度来看，H股全流通试点，是沪港通、深港通、债市通等金融市场对外开饭的政策性延伸，事实证明2017年的港股单边行情（亦包括2017年A股白马龙头行情）均在此类型政策下有所受益，所以，我们预期海外资金增量将成为港股整体流动性改善的主要动因。

关于“次新股”展望：对于次新股，我们在2017年的2月16日-2月22日的《次新股配置后时代》重点提示了整体估值中枢回归以及两极分化的格局将贯穿全年。我们坦诚这其中不具备实际投资意义的部分就是方向，作为大资金量配置的公募机构及保险资金，很难在交易层面像私募机构和个人投资者一样进退有余。而在优质个股上，我们也缺乏实际意义上的细节跟踪，但是至少我们持续强调了不要对“次新股围城”心存幻想的风险提示。

“次新股围城”的格局已定：贯穿2017年全年的次新股估值中枢调整，我们认为本质上是博弈格局的调整，在预期层面，打新预期的持续削弱已经在2017年基本消化完毕。在资金层面，投资风格差异化下的资金分布也基本形成泾渭分明的格局。

“次新股”的投资变化：对于2018年的次新股增能量预期，我们设置的乐观基准线：可转债扩容。新股上市后的本能动机在于融资扩张（成长性的潜在变现），虽然从当下时点来看，政策