高盛高华中国经济存在多少过剩产能

高盛高华：中国经济存在多少过剩产能 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

产出缺口是指实际产出与潜在产出之差，对于许多经济体而言，产出缺口是将实际经济增长和通胀率相关联的重要指标，继而也将影响到未来的政策措施。当几乎绝大多数涉案人员都要转入监狱进行服刑。而像杨一民、张健强这些前足协官员的受刑年限则非常保密实际产出高于潜在产出、即产出缺口为正值会不会感觉很欣喜？ 要想获得更多的东西时，该经济体面临着通胀压力，决策层往往会收紧政策，以防范经济进一步陷于过热。另一方面，当实际产出低于潜在产出时，通胀率倾向于走低，此时央行往往会出台降息等更多宽松政策。

虽然产出缺口具有重要意义，但该指标的衡量颇为棘手，因为我们无法直接观测到潜在产出以及相应的产出缺口。在中国，产出缺口的衡量似乎格外困难。中国经济的结构调整加大了分析的复杂程度。围绕中国GDP数据的质疑则可能增加基于GDP的预测值的不确定性。

考虑到这些困难，产能利用率（通常针对制造业或广义工业领域）等指标通常被用来为产出缺口的计算提供补充信息。我们在此前研究中通过多个定量指标估算了中国的产出缺口，具体包括基于滤波的研究方法以及侧重结构性模型的估算等。在本报告中，我们增加了基于制造业、建筑业和部分服务业产能利用率的分析，采用自下而上的方法估算经济周期。

我们发现整体产能利用率从2011年底至2016年初呈下降趋势，而后在2016年下半年有所反弹。产能利用率的反弹与通胀率的回升相符，也支撑了始于去年四季度的政策收紧举措。虽然近期产能利用率上升，但其绝对值仍不及年。随着4月份实体经济减速、PPI通胀率开始回落，我们预计决策层将在此前政策大幅收紧之后略做宽松调整。