经济学家房地产下行是拖累经济的最大因素美食

房地产进入长时期深度调整

第一财经：你对当前中国的经济增长持何种态度？是偏向于悲观还是乐观？

汪涛：我对中国经济长期增长前景持谨慎乐观的态度，但是短期来看，中国正处在房地产行业下滑时期的一个转型和调整。由于房地产行业将进入一个比较长时期的深度调整，其所造成连锁反应的影响会继续表现出来，所以即使政策不断给予支持，整体经济增速还是会逐步下降，但仍然会是一个软着陆的态势。预期今年全年GDP增速为7. %，明年为6.8%。

本次房地产的下滑不同于以往，本轮调整主要因为新增住房供给超过了内在需求，库存高企、建设体量大，支撑投资性需求的诸多因素正在消退。与此同时，一二线城市与三四线城市的供求错配。

已出台的一些政策调整能起到缓和市场调整的强度，但改变不了房地产市场步入下行通道的趋势。同时，需加快三四线城市的户籍改革力度。

：那近期有哪些利好因素可以对经济增长构成支撑？

汪涛：近期，一方面美国持续的经济复苏对中国出口形成一定利好，实际出口还是在逐步回升；另一方面服务业相关行业的发展是比较看好的，尤其是医疗、、养老，还有一些管制比较少的如互联、高等。

不过，从中国的经济结构来说，目前房地产和重工业仍占比较大，虽然前期其对经济的拉动作用还是比较大的，但其他因素即使有一些好转，也无法抵消这些负面因素所造成的影响。

仍有进一步降息可能

：你如何评判最近的降息政策？短期内，货币政策是否还有进一步宽松的可能性？

汪涛：此次调整在时点和幅度上都超出市场预期。今年以来央行采取了多种“定向”流动性操作，使得间市场流动性宽裕、货币市场利率和收益率明显下 降，但银行利率鲜有变动。这造成全社会融资成本居高不下，并在通胀下行的背景下导致实际利率快速攀升。事实上，虽然贷款利率上下限已全面放开，但贷款 基准利率目前依然是银行贷款定价的中枢。因此，此次降息应能更直接、更有效地引导融资成本下行。

降息有助于缓和目前偏紧的金融条件，但 并不代表现阶段货币政策取向已转向全面宽松。降息最主要的效果是减轻债务偿还压力、改善企业现金流和资产负债表，从而抑制不良贷款生成速度、降低金融 风险。相比之下，对于目前羸弱的企业信贷需求，降息虽有边际上的提振作用，但在更大程度上需借助于其他宏观措施，而信贷供给也仍取决于数量型和行政性工 具，因此预计未来一年信贷增速仍将放缓。

2015年仍有进一步降息的可能性，具体时点将在很大程度上取决于宏观表现。目前预计2015年底前央行将再降息40至50个基点。

国内改革需提速

：对当前的金融改革进展你作何？接下来对哪些改革措施比较期待？

汪涛：总体而言，今年金融改革的进展比较符合预期，如同业、企业和个人的大额存单已在试点，RQFII额度在扩大，沪港通正式上线，扩 幅等这些方面。

下一步应该加快银行层面的利率市场化，即存款利率市场化，推进大额可转让存单发行。到目前为止，利率市场化都是在外围，就是从、表外、影子银行来进 行，实际上造成银行存款资金成本被直接推高。利率市场化同时还需要存款保险制度和银行退出机制的建立，这些改革措施相辅相越来越多的人参与到户外运动中来成。个人比较期待存款保险制度的 建立。

：沪港通被认为是中国资本项下开放的一大步。在你看来，下一步中国开放资本账户的试点是否会扩展至其他金融资产？

汪涛：实际上，目前来看中国主要的资本管制主要体现在证券投资方面。沪港通的上线在证券投资方面迈出一大步，但仍有额度管理，这是一个好事情。资本项目 的开放应该审慎进行，在国内金融改革和国内整个经济改革处于进展比较缓慢的情况下，放开资本账户会对国内造成较大的冲击。

：人民币国际化进程是否需要进一步提速？如何更好地做到在岸和离岸市场的衔接？

汪涛：央行，建立人民币离岸中心，提高人民币债券发行量，RQFII额度不断扩大等，这些都是人民币国际化的基础工作，目前也是在一个比较合适 的速度中推行，还可以继续做，但没有必要进一步提速。因为人民币国际化需要资本开放，资本开放则需要国内改革为前提。所以当前要做的是提速国内改革。

扩大人民币在国际上的使用，就需要充足的人民币资产可供投资。而现在最大的一个障碍就是人民币债券的市场比较小且流动性不足，因此大力发展国内资本市场尤其是债券市场是很重要的一个步骤。若要发展债券市场，需要合适的风险定价，新人只要一同前往当地办理处就能申请到结婚许可证则需要进一步推进利率市场化。

人民币不具备升值理由

：走强或为大势所趋，而人民币目前依然坚挺，人民币似乎比美元更“强势”？

汪涛：随着美联储的加息和美元的走强，如果人民币跟随美元即对所有的货币升值，这对中国的出口是很不利的。

人民币不应该这么强劲。首先，理论上一般一国贸易顺差占GDP比例达到 %，即可认为汇率已经到均衡点，从基本面来看，人民币目前已达到均衡汇率。另 外，从资金配置的角度来看，中国经济正在减速而美国经济逐步复苏，两国之间的利差其实是在缩小。美国正在紧缩货币政策，而中国或更倾向于宽松，这样可能会 导致资本外流。从今年第三季度的资本账户逆差可以看出有资金流出，这也降低了人民币升值的压力。

人民币应该真正地做到双向波动，应该有意识地加大浮动区间，而不是总盯着美元不动。市场的预期是根据央行的政策举动而变化的，预期人民币对美元年底会在6.2左右。

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