章节贸易摩擦重挫美三大股指市场坐等财报季

贸易摩擦导致全球市场深度回调。在中美贸易争端升级的过去一周中，美国三大股指大跌，机构预计，即使最终贸易争端将以谈判化解，子弹仍会再飞一会儿。

截至上周最后一个交易日，道指震荡700点，收跌572.46点，跌幅2.34%，一周累跌0.7%；标普500指数跌幅2.19%，报2604.47点，周累跌1.4%；纳指收跌2.28%，报6915.11点，一周跌2.1%。值得注意的是，在恐慌情绪升温的背景下，如日元、黄金、美债等避险资产大涨，年初被大肆唱空的十年期美债收益率从一季度逼近3%的高位跌至2.775％附近。

眼下，机构仍然看好亚太市场在未来风险释放后的潜力，只是认为不确定性当头，不应过早去接落下的飞刀。在2018年
的某个时候，我们将可能在与中国相关的股票上获得一个巨大的买入机会。目前中国相关股票的整体市盈率仅为12.5倍，估值并非昂贵。一旦中美在贸易领域达成协定，将很好地推动中国股市复苏。惠理集团主席兼联席首席投资总监谢清海对第一财经表示。

相反，机构普遍对美股持谨慎态度。多位交易员对表示，目前美股估值处于高位，并面临下降旗形、破位等多重卖压，即使反弹也将较为脆弱。需要关注的是即将开启的4月财报季，若盈利不及预期，美股回调仍可能持续。

贸易争端加剧美股脆弱性

面对中国针对大豆、汽车、飞机等关键领域的回击，美国总统特朗普在4月6日表示，美方或额外对1000亿美元商品加征关税，中国方面则表示不排除任何选项。各界普遍认为，中美三轮出牌，目前双方尚未超出货物贸易战范围。

这场博弈从3月8日正式开启。根据202调查，美国数据显示宣布从3月23日起对进口钢铁和铝产品分别加征25%、10%的关税； 3月23日，中国宣布拟对自美进口水果、猪肉等价值30亿美元产品分别加征15%、25%的关税，4月2日开始执行。

<2013年GDP增长7.7%符合预期p>3月23日，美方根据301调查表示，将在15天内公布对华500亿美元商品加征25%关税建议清单，4月4日凌晨美国公布针对中国高端制造征税的建议清单后，中国于当天下午公布同等规模同等力度对美加征关税清单，清单打击精准，抛出对美国大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等加税的重磅武器。农产品涉及的美国中西部州是特朗普上次大选的主要支持票仓。

4日下入4时左右，芝加哥CBOT美豆指数、BOT玉米直线跳水逾3%。此后跌势持续扩大，截至同日19时，美豆05合约收盘989.25美分/蒲，跌幅逼近5%报989.25美分/蒲。

当日，美股同样经历了惊魂一夜，最戏剧性的道指从一度暴跌逾500点到收涨逾200点，上演了800点的惊天大逆转。 盘中由于恐慌情绪减退，美国三大股市收涨，隔日亚太市场普涨。

反弹是利空出尽，我们认为目前的贸易摩擦不会改变基本面和税改的利好，目前对于季报的预测也较为乐观。阿尔杰投资管理（Alger Investment Management）基金经理张韵则对表示。

然而，4月6日凌晨，特朗普再出手，称考虑额外对1000亿美元中国商品加征关税；同日晚间，美国3月非农就业人数也遭遇滑铁卢，3月非农人口增幅仅录得10.3万，失业率持稳于4.1%。尽管机构认为，这段由于恶劣的天气所致，且2.7%的薪资增幅仍然可观，但在贸易摩擦抢镜的情况下，这一数据加剧了市场抛压，浇灭了美股的反弹势头。

当日晚8点，中国再次表态，商务部召开中美贸易吹风会，态度强硬，提出不排除任何选项、已拟定十分具体的反制措施、毫不犹豫、底线思维，用词从第二回合的同等力度、同等规模转为大力度。

11月将迎来美国国会中期选举，5月就将进入密集投票期，发起贸易战也是特朗普争取选票的一种行为。自特朗普政府推行贸易保护政策并强硬施加关税以来，特朗普民意调查支持率正逐步回升。一旦在中期选举中共和党失去参议院或众议院多数席位的掌控权，特朗普政府及其党派政策试行将受到明显限制。

财报季成新焦点

去年，之所以估值处于历史高位的美股涨势如虹，主要是因为盈利增速的支撑，外加科技股发力。然而，近期科技股频繁遭遇监管暴击，拖累大盘，因此最新的财报季将格外被关注。

如今盈利符合预期并不一定代表股价会大涨，只要公司盈利不及预期，那么在股价上就会被市场重重地惩罚。张韵告诉。不过她也预计，此次财报季的结果仍偏乐观，相比于这几年大涨的大盘股，受益于税改、并购机会、低负债，优质小盘股胜率可能更高。

4月13日美股盘前，金融机构将密集发布财报，包括花旗、摩根大通、富国银行、PNC金融等。

上周最后一个交易日，标普500指数11大板块全部收跌，金融板块领跌，其中美国银行股普跌，这也由于非农逊于预期以及此后的大盘重挫。

中金公司认为，整体而言，对于4月的市场初步核算无需太过悲观，尽管在如贸易摩擦不确定性的影响下，市场波动仍有可能持续，但
考虑到诸多风险因素已经得到了一定程度的释放、且货币政策短期内已不是主要矛盾，同时基本面的积极因素边际上可能逐渐增多（如美股一季度业绩期临近，增长或维持稳健且税改效果将首度在企业财报上显现），因此也无需过于悲观。

不过，资深美股交易员司徒捷也对表示，此前标普500指数今年已经第二次触及200天均线了。比起调整到头，似乎当前更像真正意义的调整前的前奏阶段，而未来要看点位能否突破1月的高点
才是关键。

避险情绪仍唱主角

尽管如此，主力机构目前并没有立刻去接落下的飞刀的冲动，相反，机构仍将反弹当作取利离场的机会，并等待风险释放。

此次贸易争端下，得利的渔翁无疑是避险资产。交易员也认为，传统避险货币日元将成为受益者。

嘉盛集团外汇分析师黄俊告诉，美元／日元其实已经一鼓作气跌破108的周线级别支撑位，打开了下降通道（日元上涨），鉴于美元仍然疲软，美元／日元未来仍有下降的空间。

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