电气设备配网自动化改造荐股

电气设备：配自动化改造 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

有关配电自动化改造前期关于配自动化的讨论多集中于市场容量，但有关“配改造怎么改”，“哪些产品有弹性”，“企业能获得多少订单”等话题少有深入。本报告试图对以上问题进行分析，希望能帮助投资者较为系统的了解配电自动化市场。

环保设施欠缺的小钢厂。随着北京周边6省限产力度加大 为何改？——推进由来已久，等待发令枪响虽然在国务院会议之后，市场对于配的关注才出现显著提高。但电力投资向配倾斜早已是近年趋势，这是由电建历史进程所决定的。而在配改造的各种方式中，配电自动化是一种有效手段。实际上，配电自动化在我国已有十多年历史，之间有波折，也培育出一批骨干企业。在今天这个时点看，经过几年的试点工作，配自动化已具备再次大规模推广的基础，目前产业正在等待推广前标准化工作的完成。

怎么改？——全面铺开：节奏上循序渐进，配置上高低端分层搭配与前几年主要在重点城市核心区域试点不同，本次改造将转为省市县全面铺开。

但指望短时间内各地区按照高标准系统来建设不切实际。首先从建设节奏上，考虑到调试人员不足等因素限制，应分步渗透，循序渐进；其次，在设备配置上，应从经济性出发，同时参考国外经验，在不同地区高、低端设备分层搭配。

改多少？——直接从设备计算容量：市场显著扩容，二次弹性更足与传统的根据代表性地区的投资推算全国市场的方法不同，我们尝试直接从产品入手，分类加总得出总投资。我们测算的后续空间中二次设备（主站加终端）超500亿，加上一次设备达千亿（不包括四大直辖市投资）。另外在整个改造过程中，主站投资所占的比例会持续降低，二次市场增量将主要由终端构成。

而从当前的投资基数来看，配改造铺开后，二次设备市场将显著扩容；但一次市场整体弹性不足。

谁受益？——主站寡头垄断，终端相对激烈，一次陷入红海电力设备企业能提供的产品主要有主站、终端及一次设备。主站作为核心市场，寡头垄断明显；终端竞争则较为激烈，但龙头仍有较大优势；在一次设备市场，竞争则陷于红海，少有企业份额超过5%。此外，在当前终端、一次分开招标的模式下，“一、二次产线兼备”的企业或难在一次市场显著受益。综合来看，重点推荐许继电气、国电南瑞、积成电子、四方股份及北京科锐等龙头企业。