电气设备走出低谷物业

在11日举行的决赛中因为犯规被取消成绩。 电气设备：走出低谷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

电投资预计增长；高压一次设备预计收入增长，毛利率回升；特高压交流预计还有条线路核准；智能电投资增长；农投资增长；核电预期政策出台维持行业“领先大市-B”的投资评级。重点推荐高压一次设备、智能电、核电和非晶合金变压器，谨慎推荐节能减排和水电，短期内看淡光伏和风电行业。

重点推荐国电南瑞、平高电气、四方股份、东方电气、臵信电气、浙富股份报告摘要：

2011年行业出现太多的意外与低于预期，使得行业表现落后大盘，在即将进入2012年之际，多个子行业基本面已经有证据或预期将改善，对2012年整个行业的表现预计形成支撑。

电投资预计增长10%：2011年预计国电投资低于预期，完成2700亿元，国公司集中招标主要一次设备金额预计增长 %，结合电监会发布的南公司及地方电投资计划，我们预计2012年电投资增长约10%。

高压一次设备行业正走出低谷：预计2012年220kV-500kV电压等级电建设规模持平略有增长。其中500kV建设规模预计缩小， 0kV建设规模预计增加，220kV建设规模预计增长以扩容为主，线路数量的增长不多。110（66）kV明年建设的规模有待观察。由于价格水平上升，高压一次设备公司预计收入增长。电建设的结构对国内公司更加有利，变压器行业收入增长，开关行业的平高电气、长高集团和思源电气市场份额上升，预计中标金额增长40%。产品价格回升到2009年水平，原材料价格回升到2010年水平，考虑人工成本上升，我们预计2012年的产品毛利率回升到略低于2010年水平。特高压交流扩建线路成功通过大负荷实验，预计明年再核准条线路。重点推荐平高电气。

中压一次设备行业：农改造投资将继续增长，重点推荐非晶合金变压器龙头公司臵信电气。

智能电投资增长：预计除用电环节维持高位建设可能没有增速外，其他各环节都将是高增长。重点推荐二次设备龙头公司国电南瑞和四方股份。

核电仍然要发展：核电政策出台将会给核电板块得到估值回升的投资机会。《核安全规划》和《核电安全规划》均已经上报国务院等待审批，我们预期明年 -4月份会是这两个规划出台的时间；新的核电机组核准，时间上最晚可能到201 年。重点推荐东方电气、浙富股份。

光伏行业：高效产能替代明显，由于行业盈利能力低迷，短期内我们维持看淡光伏行业，中期是否有投资机会需要等待观察。

行业评级与重点推荐公司：在宏观经济低迷，未来充满不确定性的情况下，电投资的确定性增长更是显得难能可贵，我们维持电气设备与新能源行业“领先大市-B”的投资评级。重点推荐高压一次设备、智能电、核电和非晶合金变压器，谨慎推荐节能减排和水电，短期内仍看淡光伏和风电行业。重点推荐国电南瑞、平高电气、四方股份、东方电气、臵信电气、浙富股份。

风险提示：电建设投资低于预期，特高压交流核准推迟，核电政策推迟出台。

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