电气设备走出盈利低谷荐股计划

曾荫权回应示威事件: 破坏社会秩序必依法处理 电气设备：走出盈利低谷 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点行业增速稳定，环保整治促使集中度提升：过去5年铅酸电池行业保持了20%以上的复合增速，201 年国内铅酸电池的产量仍然保持了15%以上的增速，2011年开始的铅酸电池行业环保整治使得铅酸电池企业数量已下滑至 00多家，201 年《关于促进铅酸蓄电池和再生铅产业规范发展的意见》把铅酸蓄电池和再生铅行业作为国家淘汰落后产能的重点行业，决定到2015年底前淘汰未通过环境保护核查、不符合准入条件的落后生产能力，行业进入最后的整合期；铅酸动力电池竞争格局稳定，通信用铅酸电池受益于4G建设：铅酸电池主要应用领域包括：汽车启动电池、通信电池和电动自行车动力电池，不同应用领域，铅酸电池的技术要求和行业竞争环境差异较大，我们认为2014年铅酸电池的投资机会主要在于动力电池和通信电池；动力电池保持20%的稳定增长，涨价预期较强：铅酸动力电池主要应用于电动自行车、电动三轮车和低速电动汽车，受益于电动自行车的稳定增长和低速电动汽车的试点，我们预计年行业复合增速接近20%，天能动力和超威动力两家龙头占据了70%的市场份额，在经历了为期一年半的价格战后，价格已经企稳，涨价将成为动力电池行业的主要催化剂；通信用铅酸电池收益于4G建设：201 年12月工信部向三大运营商发放4G（TD-LTE）牌照，开启了4G投资盛宴，预计年将迎来4G建设的高峰期，我们估算2014年国内通信用铅酸电池的需求将恢复到40%以上的增长，从而给通信用铅酸电池企业带来较大的业绩弹性；改性铅酸电池有望成为储能市场的宠儿：技术经济性是储能技术推广应用的根本，目前锂电池储能的成本太高，尚无经济性可言，而铅酸电池通过技术改进后原先循环寿命短的缺点逐步被克服，高温电池、铅炭电池等新产品的循环寿命已经达到2000次水平，而初始投资成本仅为锂电池的1/ 左右，按照国内每年 0GW的新能源装机计算，储能市场有望达到1000亿元的水平；投资建议我们看好铅酸动力电池行业集中度进一步提升后价格提升带来的业绩恢复，以及4G投资对通信用铅酸电池企业未来两年的业绩拉动，推荐天能动力、超威动力、南都电源；风险提示行业价格竞争持续，4G投资慢于预期